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三变科技:产品结构调整初显成效【公司研究】

栏目:产品展示丨时间:12-25丨来源:网络整理丨作者:采集侠

【研究报告内容摘要】

2008年,公司期铜套期保值平仓损失470.31万元;应收帐款及存货减值计提,意外事件及贷款规模上升都是造成公司08年业绩低于市场预期的原因。

变压器产品结构调整初显成效:预计08年110-220KV 变压器营收占比近43%,同比提升综合毛利率水平0.7个百分点;公司主变产品(指110-220KV 油浸式变压器)一季度订单饱满,较去年同期在订单数量和质量等方面均有明显的提高;09年预计110-220KV 产品营收占比超过50%,将继续加大对高端产品的调整力度。

海外市场:08年出口到美国、芬兰、肯尼亚等地的变压器产品累计近4500万元,10月份公司拿下出口土耳其7台主变合同(金额共计1359万元);预计09年海外市场仍有可能贡献较为乐观的业绩。

关注公司特种变压器的发展:08年风电用组合式变压器在手订单近1亿元;核电站级变压器(IE 级-K3核电干变)处于研发阶段,研发进度与成果转化的不确定性因素较多。

投资评级:预测2008~2010年,每股收益0.31元、0.64元和0.76元,09年的业绩将在执行优惠企业所得税、产品结构调整提高盈利能力等多重因素的推动下有力回升;前期股价表现已提前反映了市场预期, 09年动态P/E=15.89X 、P/B=1.81X 、P/S=0.63X,尽管公司未来成长性并不具备爆发性特征,但从业绩成长的稳定性和确定性上综合考虑,仍不失为长期价值投资的可选品种;近期市场大幅调整后,当前公司估值的安全边际己现,给予首次“谨慎推荐”评级。

风险提示:09年110~220KV 产品跌价对业绩的影响值得关注。

三变科技:产品结构调整初显成效【公司研究】

2016-12-25 13:28 发布 丨 人浏览

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