欢迎访问本公司网站 您还没有 [ 登录 ]

卧龙电气:电机、变压器产品进入高速增长期【公司研究】

栏目:产品展示丨时间:12-25丨来源:网络整理丨作者:采集侠

【研究报告内容摘要】

事件:公司公布半年报

电机、变压器业务维持高增长,成为业绩增长主引擎

我们认为,卧龙电气中报符合预期,按照我们的盈利预测,公司2010-2012年EPS 分别为0.64元、0.82元和1.06元,2010年市盈率26倍,我们依然维持公司未来2年30%复合增速的判断,给予“增持”评级。

受益于电机行业出口复苏、中国和欧盟高效电机市场启动,公司电机产品收入同比增长57%,而高效电机推广的政策效应将逐步释放,卧龙作为行业龙头将持续受益,未来2年电机产品有望维持40%的复合增长。2010年开始我国电气化铁路、地铁建设将进入高峰期,公司铁路变压器、地铁变压器业务增长可期。我们认为,未来公司产品结构将持续改善,变压器、电机等高盈利产品占比将上升,成为拉动公司业绩的主要增长点。

高效电机推广效果显现,公司电机业务高速增长

公司上半年电机业务收入同比增长57.7%,主要受益于:1)电机行业出口复苏;2)欧盟推行高效电机强制标准,部分企业将退出欧洲市场,龙头企业将受益;3)国内高效电机市场启动,设计能力和认证构成行业壁垒,卧龙在技术和品牌方面优势明显;4)空调用高效电机、吸尘器电机、搅拌机电机等新产品成为公司电机业务新的盈利增长点。而国内高效电机补贴政策与2010年6月开始执行,政策效果将持续释放,卧龙作为行业龙头将持续受益。我们预测,2010-2012年电机业务将为公司贡献EPS 分别为0.10元和0.14元,未来两年符合增速41%。

电气化铁路、地铁建设提速,公司变压器业务复合增速35%

公司上半年变压器业务收入同比增长66.52%,我们预计,全年变压器业务收入增速将在50%左右。主要由于:1)铁路基础建设投资仍将维持7000亿元以上的高位,电气化铁路建设渐入高峰。卧龙电气化铁路高电压牵引变压器已实现净利润超过0.5亿元,受益我国电气化铁路建设,未来增长有望持续;2)国务院批复了22个城市的地铁建设规划,总投资达8800亿元,城市轨道交通建设提速。卧龙电气收购北京华泰后,在管理和销售方面给予支持,华泰有望在今年进入业绩高速增长期,我们预计华泰全年收入增速将在100%左右。我们测算2010-2011年公司变压器业务将贡献EPS 分别为0.33元和0.43亿元。

蓄电池业务价量齐跌,短期难见好转

受国内三大电信运营商投资下降的影响,公司蓄电池产品的销售规模出现大幅下降,蓄电池业务收入上半年同比下降24%,毛利率下降7%。我们认为,蓄电池业务短期难见好转,主要由于:1)3G 投资未来将呈下降趋势;2)高频开关电源对传统UPS 电源产品的持续替代;3)海外市场目前仍未见好转。我们预测,2010-2011年公司蓄电池业务将贡献EPS 分别为0.11元和0.10元。

卧龙电气:电机、变压器产品进入高速增长期【公司研究】

2016-12-25 13:28 发布 丨 人浏览

热点推荐

反馈
意见
回到
顶部